Рынок облигаций MOEX

Как выбрать облигации: отбор вместо чужих подборок

«Топ-10 облигаций» из статей устаревает за неделю и не знает ваших условий. Причём высокая доходность на этом рынке — не находка, а норма: 1 196 выпусков из 1 449 дают больше 15%. Вопрос не в том, где больше, а в том, чем за это платят.

VIP на 1 день Как не нарваться

Промокод подставится сам — вводить ничего не нужно. Облигации входят в тариф Profi.

Фильтры отбора облигаций на Мосбирже — Восемь отборов: сегмент, тип купона, срок, валюта, оферта, уровень листинга, доходность и риск эмитента.

01 · Отбор

Восемь условий вместо чужого списка

Тип купона Фикс — 660 выпусков, купон известен заранее. Флоатер — 395, купон привязан к ставке. Амортизация — 343, номинал гасится частями. Причём это разные инструменты, а не оттенки одного.

Срок До трёх лет, три-семь, больше семи. Считается по дюрации, а не по дате погашения — с учётом амортизации и купонов.

Уровень листинга Первый — 291 выпуск, самые строгие требования биржи. Второй — 396. Третий — 762, то есть больше половины рынка: там требования мягче, и это как раз ВДО.

Риск эмитента Оценка от брокера: низкий у 317 выпусков, средний у 372, высокий у 526. Причём у 234 оценки нет — и это само по себе повод насторожиться.

Оферта С офертой 304 выпуска, без неё 1 145. Оферта означает, что купон может измениться, а срок сократиться — доходность к погашению для таких бумаг условна.

Доходность и валюта До 10% — всего 24 выпуска, 10-15% — 175, выше 15% — 1 196. Плюс отбор по валюте: рубли, доллары, евро, юани.

Фильтры складываются: первый уровень листинга + низкий риск + фикс + до трёх лет сразу оставит десятки выпусков вместо полутора тысяч.

02 · Надёжные

Что остаётся при строгом отборе

Надёжные облигации с высоким рейтингом — Выпуски первого уровня листинга с низким риском эмитента: доходность скромнее, но обоснованнее.

Плата за надёжность видна числом. G-спред — премия к государственным бумагам того же срока. Медиана по рынку 3.37 пункта: столько в среднем доплачивают за корпоративный риск. Причём 84 выпуска идут даже ниже кривой ОФЗ — Роснефть, РЖД, ФосАгро, Сбербанк.

Как читать спред. До одного пункта — почти как государственная бумага. Четыре-восемь — заметная премия, за неё есть причина. Выше восьми — рынок закладывает серьёзный риск, и стоит понять какой.

03 · Опасные

Где высокая доходность означает беду

Облигации с признаками проблем эмитента — Выпуски, где цена рухнула ниже номинала: доходность взлетела, но это плата за риск невозврата.

Признак беды — цена, а не доходность. Когда рынок сомневается в возврате долга, цена падает сильно ниже номинала. Причём высокая доходность сама по себе ни о чём не говорит: у короткой бумаги с большим купоном годовая доходность бывает под сорок процентов при цене около номинала — это математика срока, а не риск.

Такие выпуски помечены. Если цена ниже 75% номинала при доходности выше 25% — рядом появляется предупреждение: «рынок сомневается в возврате долга». Плюс объясняется, что доходность здесь плата за риск дефолта, а не выгода.

Отдельно помечены вырожденные расчёты. Шесть выпусков из 1 449 показывают отрицательную доходность: цена выше номинала при коротком сроке до погашения. Причём формально расчёт верен, но сравнивать такую бумагу с другими бессмысленно — рядом стоит пояснение.

04 · Карточка

Что видно по каждому выпуску

Карточка облигации: купоны, оферта, параметры выпуска — Разбор выпуска: параметры, купоны, даты, накопленный доход.

Купон в рублях и процентахПлюс сколько раз в год платят и когда ближайшая выплата.

Накопленный доходСколько придётся доплатить продавцу сверх цены — эту часть часто забывают.

Оферта и погашениеДве разные даты. Причём если оферта близко, доходность к погашению вводит в заблуждение.

Номинал и ценаЦена в процентах от номинала: 99.7% и 107% — разные истории при одинаковом купоне.

05 · Честно

Границы

Кредитных рейтингов агентств здесь нет. Биржа их не отдаёт, и обещать отбор по рейтингу мы не станем. Плюс есть уровень листинга и оценка риска от брокера — они дают представление, но это не рейтинг.

Доходность к погашению — расчёт, а не обещание. Она предполагает, что вы додержите до конца и реинвестируете купоны по той же ставке. Причём при оферте либо амортизации всё складывается иначе.

Отбор не заменяет разбора эмитента. Фильтры сужают полторы тысячи выпусков до десятка. Дальше нужно смотреть, кто занимает деньги и чем собирается отдавать.

06 · Доступ

Как посмотреть

Рынок облигаций идёт вместе с акциями и фондами. В Trial открыты все рынки на сутки — это VIP-доступ.

VIP на 1 день Посмотреть тарифы

07 · Вопросы

Частые вопросы

Какие облигации купить сейчас?

Ответ зависит от срока, на который вы готовы вложить, и от того, какой риск принимаете. Причём готовый список из статьи устареет за неделю: разумнее отобрать самому по восьми условиям — сроку, типу купона, листингу, риску эмитента и доходности.

Как выбрать надёжные облигации?

Начните с первого уровня листинга (291 выпуск) и низкого риска эмитента (317). Плюс смотрите G-спред: если премия к государственным бумагам меньше пары пунктов, рынок считает выпуск надёжным.

Высокая доходность — это хорошо?

Не всегда. Сегодня 1 196 выпусков из 1 449 дают больше 15% — это норма рынка. Причём когда доходность резко выше остальных, обычно упала цена, и рынок сомневается в возврате долга.

Что такое оферта и почему это важно?

Право предъявить бумагу к выкупу в назначенную дату. После оферты эмитент может резко снизить купон. Причём доходность к погашению для таких выпусков условна — считать надо к дате оферты.

Чем флоатер отличается от фиксированного купона?

У флоатера купон привязан к ставке и меняется вслед за ней — таких 395 выпусков. У фиксированного купон известен заранее — 660. При росте ставок выигрывает флоатер, при снижении — фикс.

Что означает третий уровень листинга?

Наименее строгие требования биржи к эмитенту. Таких выпусков 762 — больше половины рынка. Причём это и есть высокодоходные облигации, где повышенная ставка компенсирует повышенный риск.

Посмотрите, что происходит на рынке сегодня

Trial открывает все семь рынков на сутки: акции, фьючерсы, фонды, облигации, компании, индексы и крипту. Доступны сканер, тепловая карта, сила, уровни, каналы, клинья, трендовые линии, поведение зон, история и оповещения.

VIP на 1 день Сводка идей по акциям