Вкладка «Спред-сила» · срочный рынок MOEX

Контанго и бэквардация фьючерсов Мосбиржи: кривая по каждому активу

Один и тот же актив на срочном рынке торгуется сразу в нескольких контрактах — на ноябрь, декабрь, март. Их цены почти никогда не равны, и то, как они выстроены по срокам, говорит, чего рынок ждёт: дефицита, дивидендов, сезона. AlphaGraph строит такую кривую для 167 серий фьючерсов и выносит наверх те, где спред необычен для самого актива.

Начать бесплатно Как выглядит кривая

Промокод подставится сам — карта не нужна. Срочный рынок входит в VIP, а пробный доступ на 3 дня открывает все рынки.

alphagraph.ru/app · Спред-сила

Спред-сила: аномалии календарных спредов фьючерсов Мосбиржи по Z-score

Верх вкладки: аномалий сейчас нет — так и написано. Ниже десять кривых, ближе всего подошедших к порогу: полоска показывает путь до 2σ, зелёная — спред выше своей нормы, красная — ниже.

01 · Суть

Контанго, бэквардация и горб простыми словами

КонтангоДальние контракты дороже ближних. Обычное состояние: в цену заложены хранение, страховка и стоимость денег до поставки. Пример на 24 октября — пшеница: от ближнего к последнему торгуемому контракту +72%.

Бэквардация (бэквордация)Дальние дешевле ближних. Товар нужен сейчас, и за срочность доплачивают; у акций так часто выглядит ожидание дивидендов. Пример — нефть Brent: −12% по всей торгуемой кривой.

ГорбСначала дорожает, потом дешевеет. Классический пример — газ: к зиме контракты дороже (+15% и +14% на первых шагах), к весне дешевеют (−8% и −19%). Пик кривой подписан: у NG это декабрь, NGZ6.

Яма и смешаннаяЯма — наоборот: сначала дешевле, потом дороже. Смешанная — несколько разворотов, как у мини-газа: зимний горб, а к маю снова рост.

Почему не по одному числу. Раньше тип кривой определяли по знаку общего спреда. У газа итог −3% — и кривую записывали в бэквардацию, хотя первые два шага растут на 15% и 14%. Теперь тип считается по форме: знак каждого заметного шага, а мелкие шаги шумом не считаются.

02 · Кривая

Не два контракта, а вся линейка по месяцам

Кривая контрактов NG: горб с пиком в декабре, шаги по месяцам и история спреда за 90 дней — Раскрытый актив — газ NG: каждая пара соседних контрактов, срок, объём и спред. Два последних шага серые — по ним меньше 100 контрактов, в выводы они не идут. Ниже история ближней пары за 90 торговых дней.

Шаг между соседними контрактамиОткуда и куда, сколько дней между экспирациями и спред в процентах. Годовой процент показан только для сроков от 20 дней — на коротком шаге «−248% годовых» ничего не значит.

Объём парыМинимум из двух ног. Меньше 100 контрактов — шаг серый с ⚠: смотреть можно, торговать сложно.

«!» на шагеШаг заметно круче обычного для этой серии — в 2,5 раза и больше от медианы её шагов. Рынок закладывает скачок на конкретный срок.

«6 из 8»Сколько контрактов вошло в расчёт. Общий спред считается от ближнего до последнего торгуемого контракта, а не до самого дальнего.

03 · Аномалии

Аномалия — относительно нормы самого актива

Z-score вместо «большого процента». У газа спред в 15% за месяц — норма, у валюты и 2% было бы событием. Поэтому сравнение идёт с историей самой пары за 90 торговых дней: насколько текущий спред отклонился от своего среднего в единицах разброса (σ). |Z| от 2 и выше — редкое значение, это и есть аномалия.

Z больше нуляСпред выше своей нормы: дальний контракт дорожает относительно ближнего — контанго круче обычного или бэквардация мельче.

Z меньше нуляСпред ниже нормы: дальний дешевеет относительно ближнего.

Аномалий нет — так и написаноЕсли ни одна кривая не вышла за 2σ, наверху «Аномалий сейчас нет», а ниже — кто ближе всего к порогу, строго по |Z|. Это наблюдение, а не сигнал.

Короткая история помеченаЕсли контракт торгуется меньше 60 дней, рядом пометка «история 31 дн»: Z по короткому ряду менее надёжен.

Один актив — одна строка. Мини-контракты на тот же актив (Brent и мини-Brent) склеены: «BR · то же: BRM». Иначе одна и та же нефть занимала бы два места из десяти.

04 · Чистые данные

Только торгуемые контракты

Почему это важно. У дальних фьючерсов бывает объём в один-два контракта, и их цена — старая котировка. На Brent такой шаг давал +28% и переворачивал всю кривую в «контанго», хотя все живые шаги — бэквардация. Теперь тип, общий спред, максимальный шаг, «!» и история строятся только по парам, где в каждой ноге от 100 контрактов. Мёртвые шаги остаются в кривой — серыми, чтобы было видно, что они есть.

Цена «сейчас» — одна на всю вкладку. Последняя точка истории берётся из тех же живых цен, что и кривая, поэтому «Сейчас» в истории совпадает с шагом в таблице до сотых.

05 · Решения

Что трейдеру с этим делать

Выбрать контрактВ крутом контанго держать лонг через перекладку дорого, шорт дальнего выгоднее; в бэквардации наоборот.

Календарный спредКупить один месяц и продать другой — сделка на возврат спреда к норме без ставки на направление. Z и история показывают, насколько он сейчас далёк от обычного.

Найти событие на сроке«!» на шаге — рынок закладывает скачок к конкретной дате: дивиденды, сезон, дефицит. Повод проверить, что известно к этому сроку.

Выбрать момент перекладкиКогда до экспирации мало дней, видно, сколько стоит перенос позиции в следующий контракт.

06 · Честно

Границы

Причину инструмент не называет. Он показывает, что спред необычен и на каком сроке. Дивиденды, хранение, ставка или новость — определяете вы.

Спред — не доход. Календарная сделка — это две позиции, гарантийное обеспечение по обеим и комиссии; спред может разойтись ещё сильнее, прежде чем сойтись.

Перед экспирацией всё быстрее. Ближний контракт прижимается к базовому активу, и спред меняется за дни. Число дней до экспирации показано рядом с каждым активом.

07 · Доступ

Как посмотреть

Фьючерсы, спред-сила, позиции физлиц и юрлиц и опционы входят в тариф VIP. Пробный доступ на 3 дня открывает все рынки — промокод подставится сам, карта не нужна.

Начать бесплатно Посмотреть тарифы

08 · Вопросы

Частые вопросы

Что такое контанго простыми словами?

Дальний фьючерс дороже ближнего. Разница покрывает хранение, страховку и стоимость денег до поставки. Это обычное состояние большинства рынков.

Что означает бэквардация (бэквордация)?

Дальний контракт дешевле ближнего: товар нужен сейчас, и за срочность доплачивают. У фьючерсов на акции так часто выглядит ожидание дивидендов — держатель фьючерса их не получит.

Что такое горб на кривой фьючерсов?

Кривая сначала растёт, потом падает: средние сроки дороже ближних и дальних. Типично для сезонных товаров — газ дорожает к зиме и дешевеет к весне. AlphaGraph подписывает пик кривой.

Как найти аномальный спред?

По Z-score: насколько текущий спред ближней торгуемой пары отклонился от своего среднего за 90 торговых дней. |Z| от 2 — редкое значение. Если таких нет, вкладка честно пишет «Аномалий сейчас нет» и показывает, кто ближе всего к порогу.

Почему некоторые шаги серые?

В одной из ног меньше 100 контрактов — цена может быть старой котировкой. Такие шаги видны в кривой, но в тип, общий спред, «!» и историю не идут.

Можно ли на этом заработать?

Календарный арбитраж существует, но требует двух позиций, обеспечения по обеим и понимания причины спреда. Инструмент показывает факты и историю, решение и риск — ваши.

Рядом

Другие инструменты срочного рынка

Фьючерсы МосбиржиВсе контракты одной таблицей: цена, оборот, активность, категории.

Открытый интерес физлиц и юрлицКто набирал позицию перед движением цены.

Ротация: где сосредоточен оборот — валюты, индексы, сырьё, металлы.

Опционы МосбиржиДоска, max pain и аномалии премий к экспирации.

Посмотрите, что происходит на рынке сегодня

Пробный доступ на 3 дня открывает все рынки: акции, фьючерсы, опционы, облигации, фонды, компании, индексы и крипту. Доступны сканер, тепловая карта, сила, уровни, каналы, клинья, трендовые линии, поведение зон, история и оповещения.

Начать бесплатно Все фьючерсы Мосбиржи